觀點(diǎn)摘要 　　“在經(jīng)歷了很多次牛熊轉(zhuǎn)換后，我認(rèn)識到：一是單邊市場趨勢一旦形成，力量會很巨大，可能超出所有人的預(yù)測和想象，不要輕易去預(yù)測市場的頂和底。二是再極端的市場也會回歸，只要找到優(yōu)秀的公司，堅(jiān)守價值投資理念，賦予耐心，價格遲早會向價值回歸。而越是極端的熊市，在未來越會給價值投資者帶來豐厚的回報?！? 　　“市場是很難預(yù)測的，作為一個價值投資者，我們的目標(biāo)不是去預(yù)測市場的走勢，而是把主要的時間和經(jīng)歷放在尋找優(yōu)秀的企業(yè)上，并以合理的價格買入。對熱衷預(yù)測市場的人，即使僥幸預(yù)測對了，賺到一波行情的錢，但如果方法不對，賺到的錢會還回去的。” 　　“在投資中，懂得識別和規(guī)避風(fēng)險非常重要。長期好的業(yè)績，不在于某一個年度跑得有多快，而是在熊市時、在市場不好或市場風(fēng)格對你不利時，能夠盡量減少損失。保住勝利果實(shí)非常重要，如果本金有大幅損失，再賺回來會很難。” 　　“投資中要盡量做簡單的題，就像解方程式，變量多了就很難解出來。一個好的投資機(jī)會應(yīng)該是簡單的，利用常識和邏輯就可以理解和判斷的。” 　　“長期持有不等于價值投資，這兩者不能作為等同的關(guān)系。價值投資的本質(zhì)，是研究一個企業(yè)內(nèi)在價值及其區(qū)間，在市場價格顯著低于內(nèi)在價值的時候買入持有，取得價格回歸價值所帶來的收益。” 正文 　　睿遠(yuǎn)基金（香港）有限公司首席執(zhí)行官、首席投資官萬青先生是活躍在中國股票一線基金經(jīng)理中，具有代表性的一位。盡管他有優(yōu)秀的投資業(yè)績，并屢獲殊榮，但他本人卻謙遜低調(diào)。本次采訪為萬青近年來唯一接受的獨(dú)家采訪，他分享了自己的投資理念和哲學(xué)、投資中的心得、對港股市場的看法等。 　　萬青具有20多年的投資和研究經(jīng)驗(yàn)。在2022年加盟睿遠(yuǎn)香港以前，他在匯添富資產(chǎn)管理（香港）有限公司工作10年，擔(dān)任首席執(zhí)行官、首席投資官，長期專注于主動權(quán)益投資，管理香港公募基金和社保組合，擁有豐富的投資研究和管理經(jīng)驗(yàn)。因投資業(yè)績優(yōu)異，從2018年至2021年萬青連續(xù)4年榮獲《亞洲資產(chǎn)管理》“最佳首席投資官”殊榮，并多次獲得《離岸中資基金大獎》最佳總回報——大中華區(qū)股票5年期、3年期、1年期冠亞軍。睿遠(yuǎn)基金（香港）有限公司于2022年獲批設(shè)立，2023年3月完成籌備正式對外展業(yè)，2023年10月在香港發(fā)行成立了香港證監(jiān)會認(rèn)可的公募基金——睿遠(yuǎn)中國股票基金，萬青擔(dān)任基金經(jīng)理。 　　如何在香港市場獲得長期的超額收益？他的投資理念和哲學(xué)是怎樣的？日前，時報·券商中國記者采訪了萬青，就相關(guān)問題與他進(jìn)行了坦誠深入的交流。 　　以下為采訪實(shí)錄： 巴菲特的啟示 　　券商中國記者：請講講你是如何對投資產(chǎn)生的興趣？早年是什么塑造了你的投資理念？ 　　萬青：上世紀(jì)90年代在就讀大學(xué)期間，我對證券研究開始產(chǎn)生了興趣，那時候滬深股市成立不久。記得從大學(xué)三年級的那個暑假開始，我從學(xué)校圖書館找來了所有關(guān)于證券投資和研究的中英文書籍，進(jìn)行學(xué)習(xí)。那個時期，國內(nèi)的證券投資和研究還處于很早期的探索階段，我也主要靠自己的學(xué)習(xí)和鉆研進(jìn)行摸索。 　　大學(xué)畢業(yè)后一直從事公司研究和證券投資方面的工作，現(xiàn)在回想起來很幸運(yùn)，能一直從事自己熱愛的事業(yè)。做投資和研究，單純的熱愛很重要。 　　1997年，我讀到了國內(nèi)第一本全面介紹巴菲特的書 ——《一個資本家的成長》。這本書比較詳細(xì)地介紹了巴菲特的成長之路，包括他的價值投資理念和人生哲學(xué)。當(dāng)時我深深地被這本書吸引，之后的數(shù)年，我把能找到的所有關(guān)于巴菲特的中英文書籍，全部找來反復(fù)閱讀和學(xué)習(xí)。直到今天，盡管已經(jīng)讀過多遍，每次重溫都會有更深的感悟。巴菲特的投資理念和人生哲學(xué)，對我的投資理念乃至價值觀產(chǎn)生了很大的影響。 　　券商中國記者：請具體講講巴菲特對你的影響？從投資理念到人生哲學(xué)。 　　萬青：巴菲特秉承了他的老師、價值投資之父格雷厄姆的價值投資理論。最核心的有兩點(diǎn)：一是股票的背后是企業(yè)，要把自己想象成企業(yè)的擁有者或經(jīng)營者來看待公司，而不是每天關(guān)注波動的市場價格。二是市場的上下波動好比是情緒不穩(wěn)定的市場先生。價值投資者要利用市場先生的情緒，而非被他的情緒左右。 　　在此基礎(chǔ)上，巴菲特發(fā)展了格雷厄姆的理論，注重商業(yè)模式、與優(yōu)秀的管理層為伍、安全邊際、能力圈、集中投資等等。這些投資哲學(xué)，給了我很大的啟發(fā)，也指引了我的價值投資之路。 　　不僅僅是投資理念，他的品格、他對財(cái)富的態(tài)度，對我的價值觀也有很大的影響。盡管巴菲特很富有，但他一生都過著簡單的生活方式，對待自己和家人很節(jié)儉。書中提到，在上世紀(jì)80年代，他已經(jīng)非常富有了，但他成年的女兒的家中只有黑白電視機(jī)。但另一方面，巴菲特對社會卻非?？犊?，他把超過90%的財(cái)富都捐贈給了社會，而且大部分是捐給了他人名下的基金會。對自己節(jié)儉，對社會慷慨，且不計(jì)功名，這樣的品格令人敬佩。 　　他的一生一直在做自己熱愛的事業(yè)，與尊敬和喜歡的人一起共事。他鼓勵每個人要有自己心中的內(nèi)部記分牌，而非過分看重他人和外界的評價。他強(qiáng)調(diào)以道德的方式來獲取財(cái)富。他主張F(tuán)ocus在Big Deal，就是專注于重要的事情。他的這些人生哲學(xué)和思維方式，對我的成長產(chǎn)生了正面影響。巴菲特說過，人如果在年輕時就找到正確的英雄和榜樣，是很幸運(yùn)的一件事。站在這個角度，我是幸運(yùn)的。 市場的每次危機(jī)都是機(jī)會 　　券商中國記者：你在過往曾經(jīng)歷多輪牛熊轉(zhuǎn)換，最大的感受是什么？ 　　萬青：1996年開始，深滬股市在長期低迷后，走出了一波一年半的大牛市，其中深證成指上漲了6倍。而在這之后的一段時間，市場經(jīng)歷較大幅度的調(diào)整。 　　2008年美國次貸危機(jī)爆發(fā)，全球股市猛烈下跌，當(dāng)年美股主要股指和恒生指數(shù)下跌均超過40%，很多個股跌得慘不忍睹。而在此之后的數(shù)年，市場逐步回歸理性，個股價格紛紛上漲，很多創(chuàng)出新高。 　　這樣的牛熊轉(zhuǎn)換，經(jīng)歷了很多。這讓我認(rèn)識到：一是單邊市場趨勢一旦形成，力量會很巨大，可能超出所有人的預(yù)測和想象，不要輕易去預(yù)測市場的頂和底。二是再極端的市場也會回歸，只要找到優(yōu)秀的公司，堅(jiān)守價值投資理念，賦予耐心，價格遲早會向價值回歸。而越是極端的熊市，在未來越會給價值投資者帶來豐厚的回報。 　　對市場規(guī)律的認(rèn)識，讓我面對市場的周期波動、牛熊交替時更加平和理性。回頭看，每一次危機(jī)都是機(jī)會，優(yōu)秀公司的股價遲早會回歸。 　　券商中國記者：你對預(yù)測市場怎么看？ 　　萬青：市場是很難預(yù)測的，作為一個價值投資者，我們的目標(biāo)不是去預(yù)測市場的走勢，而是把主要的時間和經(jīng)歷放在尋找優(yōu)秀的企業(yè)上，并以合理的價格買入。對熱衷預(yù)測市場的人，即使僥幸預(yù)測對了，賺到一波行情的錢，但如果方法不對，賺到的錢會還回去的。有一句話，憑運(yùn)氣掙到的錢，遲早有一天會憑實(shí)力還回去。 　　雖然市場是無法預(yù)測，但通過對歷史的分析和估值高低的比較，它的冷暖和相對高低是可以感知的。 超額收益和規(guī)避風(fēng)險 　　券商中國記者：你認(rèn)為投資賺的是什么錢？ 　　萬青：一是賺對企業(yè)理解的錢。通過對行業(yè)和企業(yè)的深入研究與挖掘，對企業(yè)內(nèi)在價值進(jìn)行判斷，找出被低估的企業(yè)。這里的關(guān)鍵在于判斷企業(yè)內(nèi)在價值的區(qū)間。這個區(qū)間不需要很精準(zhǔn)，方向的正確更重要。 　　二是賺對市場認(rèn)知差的錢。市場的普遍認(rèn)知有時是錯誤的，當(dāng)和市場認(rèn)知不一樣的時候，價值投資者會利用市場先生的情緒低落，抓住市場給予的機(jī)會，投資被低估的企業(yè)。 　　券商中國記者：港股市場低迷了很久，如何獲得超額收益？ 　　萬青：作為價值投資者，我從來不恐懼熊市或低迷的市場。相反，熊市是潛在收益的來源。市場總是在周期波動中，熊市能以更便宜的價格買到同樣優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，這不是一件好事嗎？相反，在極端狂熱的牛市，看似賺錢很容易，實(shí)際卻孕育著風(fēng)險。 　　券商中國記者：過去幾年，很多行業(yè)持續(xù)低迷，你認(rèn)為還有投資機(jī)會嗎？ 　　萬青：我們所有行業(yè)都會看，越是低估的無人問津的行業(yè)和公司，越是要去看去挖掘，這其中很可能有被錯殺被低估的公司。只要我們耐心去挖掘，大概率是能找到好的投資標(biāo)的，這正是價值投資者的重要工作。 　　在港股市場，經(jīng)過過去幾年的回調(diào)和低迷，很多行業(yè)都有很好的投資標(biāo)的。挖掘出來這些標(biāo)的，有信心有耐心地持有，中長期的回報不會差。 　　券商中國記者：你管的產(chǎn)品回撤相對較小，是如何控制風(fēng)險的？ 　　萬青：在投資中，我是比較謹(jǐn)慎的。從研究一家公司開始，我就希望理解它的風(fēng)險或者潛在的風(fēng)險是什么。我認(rèn)為，安全邊際，不僅僅是指價格對比價值，也是指對風(fēng)險的認(rèn)知和理解。 　　在投資中，懂得識別和規(guī)避風(fēng)險非常重要。長期好的業(yè)績，不在于某一個年度跑得有多快，而是在熊市時、在市場不好或市場風(fēng)格對你不利時，能夠盡量減少損失。保住勝利果實(shí)非常重要，如果本金有大幅度損失，再賺回來會很難。 　　券商中國記者：請講一個你規(guī)避風(fēng)險的案例。 　　萬青：我的組合曾持有內(nèi)房股，在國家三條紅線政策出臺不久，我們把房地產(chǎn)股全部清倉了。現(xiàn)在回想起來是很正確的決策。邏輯很簡單，民營房地產(chǎn)公司報表的負(fù)債率幾乎都在80%以上，而實(shí)際的負(fù)債率要更高。房價的不斷上漲掩蓋了這些風(fēng)險，一旦調(diào)控政策對融資和資金監(jiān)管等方面進(jìn)行強(qiáng)制約束，高負(fù)債房地產(chǎn)公司的風(fēng)險就凸顯出來，商業(yè)模式難以持續(xù)。 　　某種程度講，對重大風(fēng)險做出規(guī)避，保全勝利成果，比在牛市取得高收益更重要。正如巴菲特所說的：第一點(diǎn)，不要虧損；第二點(diǎn)，記住第一點(diǎn)。 懂得自己不懂什么，是投資智慧的開始 　　券商中國記者：挑選優(yōu)秀的公司和投資機(jī)會，你最關(guān)注的要素是什么？ 　　萬青：最重要的有三個緯度：一是商業(yè)模式，有的生意天然容易掙錢，有的生意很難掙到錢。好的生意是有護(hù)城河的，再強(qiáng)大的競爭者也很難搶走，自由現(xiàn)金流的長期表現(xiàn)也自然比較好。二是公司有一個誠信能干的管理層，有良好的公司治理。三是估值要合理。如果具備前兩個條件，估值太高也很難賺到錢。所以，最好估值便宜，如果不便宜至少要合理不過高。有了這幾點(diǎn)，就構(gòu)成了一個好的投資。 　　券商中國記者：你對行業(yè)是否有偏好？ 　　萬青：一個優(yōu)秀的基金經(jīng)理不能有偏科，所有的行業(yè)都要學(xué)習(xí)和研究。有些行業(yè)中，成長股會多一些，比如消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥、金融服務(wù)、高端制造等等，這些行業(yè)我們投入的時間和精力會更多一些。一個優(yōu)秀的基金經(jīng)理要了解各類資產(chǎn)的特性，兼顧成長型、價值型和周期型資產(chǎn)。這是基金經(jīng)理的基本功。 　　券商中國記者：你怎么理解能力圈？ 　　萬青：在自己的能力圈內(nèi)投資很重要，能力圈就是要知道自己的有限，不高估自己的能力。一方面，我們要通過學(xué)習(xí)，努力擴(kuò)大能力圈，但另一方面，要知道自己能力圈的邊界在哪里。一定要投資充分理解的機(jī)會，不懂的一定不要投。 　　懂得自己不懂什么，是投資智慧的開始。 　　券商中國記者：為什么強(qiáng)調(diào)充分理解的機(jī)會？ 　　萬青：在投資中要盡可能尋找能充分理解的機(jī)會。有的公司業(yè)務(wù)很復(fù)雜，很難理解；或者行業(yè)發(fā)展變化太快，很難看清楚前景；或者由于自身能力的局限看不懂，這些都很正常。凡是你不理解的機(jī)會，都不可能真正掙到錢。 　　投資跟跳水比賽不一樣，跳水比賽完成高難度動作，才會得到高分。但投資中要盡量做簡單的題，就像解方程式，變量多了就很難解出來。一個好的投資機(jī)會應(yīng)該是簡單的，利用常識和邏輯就可以理解和判斷的。 　　券商中國記者：在組合管理中，你傾向集中持倉還是分散持倉？ 　　萬青：我們研究的公司很多，有幾百家或更多，但真正符合各項(xiàng)投資標(biāo)準(zhǔn)的公司很少。所以，一旦找到這樣的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，一定要敢于重倉持有。我的組合一般是15—30只股票，前五只股票的持倉可以達(dá)到40%或更高。如果公司是優(yōu)秀的，定價也合理，就應(yīng)該重倉持有。從哲學(xué)的角度看，一個人要把主要的時間和精力，專注做最重要的事情。這就是巴菲特講的，F(xiàn)ocus on the Big Deal。 　　券商中國記者：長期持有就是價值投資嗎？您認(rèn)為多久算長期？ 　　萬青：長期持有不等于價值投資，這兩者不能作為等同的關(guān)系。價值投資的本質(zhì)，是研究一個企業(yè)內(nèi)在價值及其區(qū)間，在市場價格顯著低于內(nèi)在價值的時候買入持有，取得價格回歸價值所帶來的收益。 　　價值投資可能是長線投資，也有可能是中短期的投資。評判的標(biāo)準(zhǔn)是價格回歸了價值，而非時間長度。但價值投資一定是站在一個長期的維度，做好價格回歸價值是需要長時間的準(zhǔn)備。投資要有中長期的眼光，我們希望能看到未來三到五年或更長。 　　券商中國記者：如何看待投資中的勝率和賠率？ 　　萬青：投資需要考慮勝率和賠率的問題。勝率表示投資標(biāo)的取得收益有多大的確定性，確定性越高代表勝率越高。賠率表示付出一定資金成本，可以獲得的潛在回報有多大，是對風(fēng)險收益比的評估。 　　做任何投資之前，都需要對勝率和賠率做出評估和兼顧。勝率賺的是對企業(yè)的深入理解，賠率賺的是市場的認(rèn)知差。 　　風(fēng)格穩(wěn)健的投資者追求高勝率，我個人在風(fēng)格上更偏好對勝率的把握和投資，但在賠率有利的情況下，也會拿出一部分資金來投高賠率的機(jī)會，這兩者并不矛盾。當(dāng)出現(xiàn)既有高確定性，賠率又有利的投資標(biāo)的時，是非常好且難得的投資機(jī)會，很可能成為重倉品種。 　　券商中國記者：你如何面對回撤？ 　　萬青：權(quán)益投資肯定會面臨波動，出現(xiàn)回撤很正常，我不會單純因?yàn)榛爻分箵p。但股價回撤會讓我們反思，是公司基本面有問題，還是我們原有的認(rèn)知不全面。如果發(fā)現(xiàn)是基本面有問題，或者原來的認(rèn)知是錯的，我會果斷地減倉。如果基本面沒有變，甚至變得更好了，只是價格下跌，那很可能是加倉的機(jī)會。 投資需要畢生的學(xué)習(xí)和進(jìn)化 　　券商中國記者：在你的投資經(jīng)歷中，有沒有過至暗時刻？ 　　萬青：談不上至暗時刻，但也沒有哪一年哪一段時期很輕松。投資從來不是輕松的工作，需要每一天點(diǎn)點(diǎn)滴滴下功夫，踏踏實(shí)實(shí)往前走，組合自然會反映管理人的認(rèn)知和理念，也會反映你的努力。因此，只要認(rèn)知和理念是正確的，不斷學(xué)習(xí)和進(jìn)化，長期的結(jié)果不會差。 　　券商中國記者：投資管理是否是一個壓力很大的工作？你如何面對？ 　　萬青：投資管理的確是一個壓力很大的工作，我們要面對的是持有人的信任和期望，公募基金還有長期排名的壓力，首先，要熱愛這個事業(yè)，如果對投資和研究有發(fā)自內(nèi)心的熱愛，很多困難和壓力自然就沒有了。 　　其次，要正確看待工作和生活的關(guān)系，工作和事業(yè)很重要，但不是生活的唯一 。健康、家人和信仰同等重要甚至更加重要，弄清生活中的次序很重要。 　　第三，有很多壓力來自于對短期利益的追逐。將目標(biāo)鎖定長期，腳踏實(shí)地努力去干，很多壓力就化解了。 　　第四，人的很多壓力與過高的欲望有關(guān)。過簡單樸素的生活方式，減少虛榮心和攀比心，追求內(nèi)在，一些壓力也就自然沒有了。 　　券商中國記者：你如何與時俱進(jìn)，不斷進(jìn)化？ 　　萬青：資本市場永遠(yuǎn)有新的行業(yè)和賽道，新的公司進(jìn)來，每個人都必須不斷學(xué)習(xí)。市場競爭很殘酷，無論你過去做得怎么樣，如果跟不上市場，都會被淘汰。投資需要畢生的學(xué)習(xí)，要把學(xué)習(xí)和進(jìn)化當(dāng)作一種樂趣，這是我們工作和生活的一部分。在不熟悉的行業(yè)和領(lǐng)域中，要找到佼佼者，虛心地向他們學(xué)習(xí)，這是一種能力。 　　券商中國記者：如何才能成為一位優(yōu)秀的基金經(jīng)理？需要什么性格或能力？ 　　萬青：投資除了需要對簡單的數(shù)學(xué)計(jì)算和概率要敏銳之外，并不需要很高深的學(xué)術(shù)知識。對基金經(jīng)理來說，在投資決策中，堅(jiān)持常識和邏輯很重要，一些天性和和品質(zhì)比智商更重要： 　　第一，獨(dú)立思考的能力。人類在進(jìn)化時，出于生存的需要，會形成從眾和服從權(quán)威的思維模式，但投資恰恰需要很強(qiáng)的獨(dú)立思考能力。 　　第二，要有虛心學(xué)習(xí)和進(jìn)化的能力。要知道自己的有限和不足，懂得自己的有限，才會虛心去向他人學(xué)習(xí)。 　　第三，要懂得不斷反省自己的錯誤。人往往把錯誤歸結(jié)于環(huán)境或他人。在投資中，恰恰要有很強(qiáng)的自我反省和自我糾錯的能力，投資既是對客觀世界的認(rèn)知，也是對投資經(jīng)理心性的磨礪。穩(wěn)定的情緒、堅(jiān)韌的內(nèi)心、對投資單純的熱愛，是做好投資的必要條件。 　　券商中國記者：你有什么興趣愛好？ 　　萬青：我喜歡爬山和旅游，喜歡讀各類書籍，尤其喜歡讀人物傳記，業(yè)余時間我會陪伴家人。 　　券商中國記者：在讀書方面，你有什么建議和推薦？ 　　萬青：讀書要讀好書，讀經(jīng)典的書。 　　在投資方面，巴菲特、芒格的書都非常好；達(dá)里奧的《原則》，句句是經(jīng)典；鄧普頓關(guān)于投資智慧的書很不錯。個人傳記方面，關(guān)于巴菲特、芒格的傳記，富蘭克林傳、鋼鐵大王卡耐基的傳記和他的《財(cái)富的福音》等，都是好書。稻盛和夫的《活法》叢書，我反復(fù)讀了很多次，每一次都有新的收獲。 　　好書太多了，讀書就是和偉人一對一的交流。想想看，一個品格高尚的人，坦誠地分享他們寶貴的人生經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，我們作為讀者要好好地學(xué)習(xí)和珍惜。 關(guān)于睿遠(yuǎn)香港 　　券商中國記者：能否談?wù)勵＿h(yuǎn)在你心中是一家怎樣的公司？ 　　萬青：睿遠(yuǎn)有優(yōu)秀的投研平臺，專注主動權(quán)益投資，這是我最熱愛和最擅長的投資領(lǐng)域。睿遠(yuǎn)堅(jiān)持客戶第一，言行合一。當(dāng)客戶的長期利益和管理人的短期利益有沖突時，堅(jiān)持客戶的長期利益第一，這是需要定力和信仰的。我們不追求短期的規(guī)模，而希望真正長期為客戶掙到錢。 　　券商中國記者：請問睿遠(yuǎn)香港公司的發(fā)展戰(zhàn)略是什么，對于未來的發(fā)展，你有什么樣的設(shè)想？ 　　萬青：香港是中資基金和券商出海的橋頭堡。香港有9號資產(chǎn)管理牌照的公司超過2000家，市場競爭非常慘烈。各家公司要找到自己的優(yōu)勢所在，把自己最擅長的領(lǐng)域做深，才有可能生存和發(fā)展。睿遠(yuǎn)香港的戰(zhàn)略跟總部是一致的，堅(jiān)持專業(yè)化、精品化的道路。睿遠(yuǎn)香港，只做主動權(quán)益投資。 　　對中資了解更多的是中國投資者，我們首先是服務(wù)國內(nèi)出海的投資者，然后逐漸拓展到國際客戶。我們在投資中國資產(chǎn)方面有一定的優(yōu)勢，對海外資金有一定的吸引力。 　　在投資端，我們會從對大中華的投資，逐步拓展到對全球的投資，在此過程中，推動公司國際化投研能力的建設(shè)。 　　券商中國記者：你既是公司CEO，也是基金經(jīng)理，你怎么看待工作中不同的角色？ 　　萬青：睿遠(yuǎn)基金是以主動權(quán)益投資為主的公司，最大的價值在于投研。我最重要的角色是投資經(jīng)理，這是我最重要的工作。 　　作為香港公司的CEO，我的職責(zé)一是建設(shè)團(tuán)隊(duì)，把合適的人放在合適的崗位。二是希望以自己的正直、正向帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)成長，建立專業(yè)、公開、透明、平等的公司文化。三是培養(yǎng)人才，幫助每個團(tuán)隊(duì)成員成長。 對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景有信心 　　券商中國記者：你怎么看中國經(jīng)濟(jì)基本面？ 　　萬青：我們對中國經(jīng)濟(jì)長期的發(fā)展前景是有信心。中國有超大規(guī)模的本土市場，完善的產(chǎn)業(yè)鏈，充足和優(yōu)質(zhì)的勞動力資源和工程師紅利，社會各階層對財(cái)富的強(qiáng)烈渴望，這些都是長期看好的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。同時，政府對經(jīng)濟(jì)和很多行業(yè)的支持，也是長期看好的重要因素。 　　雖然宏觀經(jīng)濟(jì)在中短期面臨一些壓力，但從長期看，中國作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，市場機(jī)遇廣闊，在未來推進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展的過程中，會不斷涌現(xiàn)出新的賽道、新的優(yōu)質(zhì)企業(yè)以及好的投資機(jī)會。 　　券商中國記者：你對投資港股怎么看？ 　　萬青：當(dāng)前的港股有幾個特點(diǎn)： 　　一是估值低：目前中國資產(chǎn)估值水平較為便宜，港股市場尤其便宜，大部分行業(yè)和個股估值均處于歷史相對低位。過去的兩三個月，市場有所回升，但整體仍很有投資價值。 　　二是低利率環(huán)境：中國內(nèi)地的利率水平很低，預(yù)期將中長期維持低利率環(huán)境；美聯(lián)儲也啟動了降息周期。低利率環(huán)境和降息周期，是有利于權(quán)益類資產(chǎn)的。 　　三是國家宏觀政策的支持：從9月24日起，國內(nèi)一系列政策組合拳陸續(xù)推出，政策底已較為明確。更為重要的是，上市公司重視和加大分紅派息和股票回購，重視市值管理，這樣的理念已經(jīng)逐步深入市場，這是資本市場長期活水的來源。 　　券商中國記者：港股市場的特點(diǎn)是什么？ 　　萬青：港股市場是一個離岸市場，以國際資金為主，機(jī)構(gòu)投資者占比高。隨著近十年港股通的開通，內(nèi)地資金在港股市場的占比在逐步提高，邊際影響力也在上升。 　　香港市場金融工具豐富，做空、保證金交易、衍生品等各類金融工具在港股市場廣泛使用，相比A股市場，港股市場的波動性更大。 　　盡管港股市場與A股市場的特性有些不同，但我們的投資理念和方法是一致的，都是秉承價值投資理念，堅(jiān)持深入的基本面研究，立足長期，選擇優(yōu)質(zhì)的上市公司，力爭獲得長期回報。